Théorie des options: caractéristiques et stratégies

Théorie des options

Théorie des options et décision d'investissement: Dans l'analyse traditionnelle des investissements, un projet ou un nouvel investissement doit être accepté seulement si la rentabilité obtenue est supérieure au coût théorie des options capital.

Dans le cadre théorie des options cash-flows actualisés, cela se traduit par l'acceptation des projets ayant une VAN positive.

Montre plus I. Elles peuvent être émises par un particulier ou une entreprise. Ce sont simplement des gages entre personnes. Les droits de souscriptions : Ce sont des titres qui en relation théories des options et décision de financement mots 4 pages Théorie des options et décision de financement : Au-delà de l'intérêt direct des options comme outils de spéculation et de couverture théorie des options risque, la théorie des options offre une vision rénovée de la structure financière et ouvre des perspectives pour évaluer l'entreprise, les dettes financières risquées ou encore les financements complexes tels que les obligations convertibles.

La limite de cette approche est qu'elle omet de prendre en compte toutes les options associées aux projets d'investissement. Dans cette section, nous analysons trois types d'options qui sont souvent retrouvés dans les projets. Le premier concerne théorie des options de remettre un projet, notamment lorsque l'entreprise a des droits exclusifs sur lui.

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Le deuxième est l'option d'étendre un projet pour produire un nouveau produit ou entrer dans un nouveau marché dans le futur.

Enfin, le troisième est l'option d'abandonner un projet si les cash-flows réalisés ne correspondent pas à théorie des options théorie des options. L'option de délai d'un projet: Les projets d'investissement sont généralement analysés sur la base des cash-flows anticipés et du taux d'actualisation ; la valeur actuelle nette VAN estimée sur cette base constitue le critère d'acceptabilité ou non du projet.

Cependant, les cash-flows et le taux d'actualisation changent au cours du temps et donc la VAN aussi. Dans une situation de concurrence parfaite où les entreprises ne possèdent pas d'avantages spécifiques sur leurs concurrents, concernant la réalisation des projets, le fait que la VAN puisse être positive n'a pas beaucoup d'impact.

Théorie des options: caractéristiques et stratégies

Dans une situation où un projet ne peut être réalisé que par une entreprise, du fait de l'existence de restrictions légales ou de barrières à l'entrée, les changements possibles de la VAN, au cours du temps, lui confèrent les caractéristiques d'une option d'achat. La VAN de ce projet n'est rien d'autre alors théorie des options la différence entre ces deux sommes : Supposons maintenant que l'entreprise a des droits exclusifs sur le projet pendant les n années à venir et que la valeur actuelle des cash-flows peut changer théorie des options cours du temps du fait des variations dans la valeur des cash-flows ou dans le taux d'actualisation.

Le projet peut donc avoir aujourd'hui une VAN négative mais il reste un bon projet si l'entreprise remet le projet à plus tard. Cette situation est représentée dans le graphique ci-dessus où il est supposé que l'entreprise détient jusqu'à l'échéance les droits d'exclusivité. Notons que ce graphique correspond à celui d'une option d'achat, l'actif sous-jacent est le projet ; le prix d'exercice est le montant nécessaire à la naissance du théorie des options et la durée de vie de l'option est la période pendant laquelle l'entreprise a des droits exclusifs sur le projet.

La valeur actuelle des cash-flows du projet et sa variance anticipée correspondent à la valeur et à la variance de l'actif sous-jacent. L'option d'extension d'un projet: La réalisation de certains investissements permet aux entreprises d'envisager d'autres investissements ou d'entrer sur d'autres marchés dans le futur.

Dans ces cas, il est possible d'envisager les projets initiaux comme des options permettant aux entreprises d'investir dans d'autres projets, cette option ayant bien évidemment un prix.

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Il est également possible, dans ces cas, qu'une entreprise accepte un projet initial à VAN négative si elle anticipe qu'il générera des projets futurs à VAN positive. L'option d'extension peut être évaluée lors de l'analyse du projet initial. Supposons que le projet initial donnera à l'entreprise les droits d'investir et d'exploiter un nouveau projet dans le futur.

Soit V la valeur actuelle anticipée des cash-flows du futur projet, et X l'investissement nécessaire pour ce projet.

  • Vidéo robot binaire
  • Option à barrière[ modifier modifier le code ] Profil de résultat d'un acheteur d'un knock-out call de prime p, de prix d'exercice K et de barrière désactivante B.

L'entreprise dispose d'un certain laps de temps pour prendre sa décision de réaliser ou non le futur projet. Enfin, le futur projet n'est envisageable que si le projet initial est réalisé.

Le théorie des options retiré de cette option est illustré dans le graphique ci-dessous. À l'expiration de la période de réflexion, l'entreprise développera le futur projet si la VAN anticipée des cash-flows excède, à cette date, le coût de l'extension dudit projet. L'option d'abandon d'un projet: Lors de la réalisation de nouveaux projets, le risque principal pour les entreprises est que ceux-ci ne sécrètent pas les théorie des options escomptés.

L'option d'abandon d'un projet permet d'évaluer la possibilité qu'un projet ne rapporte pas le bénéfice attendu, spécialement pour les projets avec un fort potentiel de pertes. Dans cette section, nous examinons la valeur de cette option d'abandon et ses déterminants. Le modèle d'évaluation des options procure un moyen général d'estimer la valeur de l'abandon d'un projet.

Soit V, la valeur d'un projet poursuivi jusqu'à la fin de sa durée de vie, et L, la valeur de liquidation ou d'abandon du projet et estimé au même moment.

Comprendre : le marché des options (calls et puts) [Lakshithe Wagalath]

Si le projet a encore n années de vie, la valeur de continuer le projet peut être comparée à la valeur de liquidation. Si la valeur de continuer le projet est supérieure, le projet doit être poursuivi ; si la valeur de liquidation est plus élevée, le détenteur de l'option d'abandon doit considérer la possibilité de l'abandonner.

À la différence des deux premières options, l'option d'abandon prend les caractéristiques d'une option de vente put. Cette première partie a porté essentiellement sur la nature des options et sur le mode de fonctionnement du marché des options.

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Pour le profane, ce point de départ constitue la base grâce à laquelle il pourra édifier ses stratégies d'investissement en options.

L'analyse dans cette partie a mis en évidence le rôle crucial qu'on peut faire jouer aux options dans un portefeuille de valeurs mobilières comment trouver un chemin vers lindépendance financière que dans les décisions financières de l'entreprise. Afin d'utiliser les options à bon escient, l'investisseur doit cependant acquérir une connaissance approfondie des diverses stratégies d'investissement en options et comprendre les multiples répercussions que peuvent avoir ces stratégies sur le portefeuille.

C'est ce que nous nous proposons d'examiner à la deuxième partie en se focalisant sur les options dans le portefeuille et avec comme sous-jacent les actions. Différents motifs conduisent les opérateurs à recourir théorie des options options. Certains d'entre eux les utilisent pour un objectif de couverture.

Les stratégies élaborées visent alors à protéger la valeur d'un titre, d'un actif ou d'un portefeuille contre les risques de variation des prix. D'autres opérateurs théorie des options aux options pour un motif de spéculation.

Dans ce cas, les acheteurs et les vendeurs mettent en place des stratégies sans détenir l'actif support et négocient des options en fonction de leurs anticipations quant à l'évolution probable des prix des actifs sous-jacents. Certains opérateurs, enfin, mettent en oeuvre des stratégies à base d'options pour profiter des distorsions temporaires de prix dans le cadre d'opérations d'arbitrage.

L'utilisation d'une option ou d'une combinaison d'options répond ainsi à trois motifs : la couverture, l'arbitrage ou la spéculation.

La diversité des stratégies s'explique par les besoins des opérateurs en matière de gestion des risques financiers. Les études de Cox et Ross montrent que les options accroissent l'efficience des marchés en augmentant les opportunités d'investissement des agents économiques.

Les études de Leland, Bookstaber et ClarkTrennpohlMadan et Carrparmi beaucoup d'autres, indiquent que les options constituent une forme d'assurance contre les risques financiers. Merlon, Scholes et GladsteinMadan et Carr constatent que les stratégies couvertes d'options réduisent le risque et la rentabilité. Le risque d'un portefeuille d'options demeure toutefois supérieur à celui d'un portefeuille d'actions. Cette partie présente les spécificités et analyse les caractéristiques des différentes stratégies utilisant les options et leurs actifs sous-jacents.

Il est implicitement supposé dans les développements de cette partie que les options ont pour actifs sous-jacents des actions et qu'elles portent sur des quantités standardisées de titres, variables en fonction des spécificités des marchés.

Cette quotité est généralement de 10 pour le marché des options de Paris et de pour celui du Théorie des options Board Options Exchange.

D'autant plus que, on l'a vu à la première partie, lorsque théorie théorie des options options temps passe la courbe de valeur se rapproche du profil à expiration jusqu'à s'y confondre le dernier jour. Nous considérons dans cette partie que la plupart des positions prises par les opérateurs sont conservées jusqu'à expiration.

Nous avons vu que le gain net de l'acheteur et du vendeur d'un CALL, ou d'un PUT, à expiration dépend du prix d'exercice, de la valeur que prendra l'actif sous-jacent à l'expiration et du prix de l'option au moment de l'ouverture de la position.

Ce choix implique la sélection d'une échéance et d'un prix d'exercice.

Parce que les opérateurs ont le choix entre différents prix d'exercice et différentes échéances, les options leur permettent de concevoir des stratégies plus complexes que celles qui consistent à ne spéculer qu'à la hausse ou la baisse des cours seules possibilités offertes par les achats théorie des options ventes d'actifs cotés au comptant ou à terme. Par achats et ventes simultanées de différentes options, il devient possible de spéculer sur des variations revenus stables du réseau cours de l'actif sous-jacent à l'intérieur d'une ou plusieurs plages de cours, ou sur la volatilité de l'actif sous-jacent.

Il est aussi possible de construire des stratégies qui fournissent un profil de gain net taillé sur mesure.

La puissance de la VAN est ainsi remise en cause.

Notre objectif dans ce chapitre est de présenter les stratégies spéculatives tes plus traditionnelles, construites à partir de combinaisons d'options négociées sur le même actif sous-jacent, sur la base d'anticipations concernant soit l'évolution de son cours soit celle de sa volatilité. Sauf mention expresse, nous ignorons les frais de transactions, les appels de marge, les dividendes, et l'impact de la fiscalité. La date d'expiration est supposée coïncider avec la date du règlement.

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Une stratégie élémentaire consiste à acheter ou à vendre une action, un actif, un indice, un portefeuille ou une option sans investir dans un second actif.

L'opérateur achète une option d'achat lorsqu'il anticipe une hausse du prix de l'actif support. Lorsqu'il anticipe une baisse de la valeur du sous-jacent, il vend une option d'achat.

Analyse par les options réelles

L'opérateur achète une option de vente lorsqu'il anticipe une baisse du prix du sous-jacent. Il vend une option de vente lorsqu'il anticipe une hausse du prix de l'actif support. L'option achetée vendue est à la parité on à la monnaie at thé money lorsque la valeur de l'actif support est égale, ou pratiquement égale, au prix d'exercice. Elle est dans la monnaie m théorie des options money lorsque le prix du sous-jacent est supérieur inférieur au prix d'exercice pour une option d'achat une option de vente.

L'option achetée vendue est en dehors de la théorie des options ont of thé money lorsque le prix de l'actif support est inférieur supérieur au prix d'exercice pour une option d'achat une option de vente.

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