Apport et limites des options réelles à la décision d’investissement …

Inconvénients des options réelles

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Cette métamorphose fut guidée par les attentes et confrontations sur le terrain, façonnant une méthodologie devenue applicable. Dans une première partie, une rétropsective se fonde sur les évolutions des résultats académiques, en empruntant notamment le travail de synthèse de Borison et la correction de Copeland et Antikarov qui se révèlent axiaux.

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A cet effet, Borison identifie une compagnie gazière dont la valeur du passif est 12 fois supérieure à celle du projet, avec un passif constitué de 1,88 Milliards de dollars de fonds propres en valeur de marché et de 0,86 Milliards de dettes financières réactualisées. Le projet est estimé valoir un douzième de ce passif total.

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Par ailleurs, les compétences exigées par cet exercice débordent largement de la fonction classique de gestionnaire de projet. A cet effet, il convient de collecter inconvénients des options réelles informations complémentaires. La volatilité est calculée en conduisant une simulation Monte Carlo selon ces spécifications.

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Les auteurs en défendent le caractère universel, jugeant son application possible à la quasi-totalité des investissements, à condition que la maximisation de valeur soit le but poursuivi. Les sous-jacents suivent des MBG ou une marche aléatoire similaire. Cette procédure est appliquée au cas Borison et résumée inconvénients des options réelles encart 4.

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A contrario, la VAN, aussi sophistiquée soit elle, ne défie pas le dirigeant hors de son cadre de réflexion et de représentation des bornes du projet. La VAN sophistiquée conserve un point de vue déterministe.

Historique[ modifier modifier le code ] Dèsdans son article [6] qui marque la naissance d'un nouveau corpus centré sur l'analyse de l'investissement dans l'incertain, Stewart Myers envisage de créer un lien entre l'évaluation des options financières et des projets d'investissements. La puissance de la Inconvénients des options réelles est ainsi remise en cause. Les erreurs classiques dans l'utilisation des méthodes d'actualisation consistent à accorder la primauté au TRIau mauvais traitement de l'inflation ou encore à l'utilisation de taux d'actualisation inadéquats. Hormis les limites techniques, Myers souligne l'incapacité de la VAN à tenir compte des opportunités futures. En effet, la réalisation d'un projet A peut générer l'opportunité d'investir dans un projet B très rentable.

Les applications de la théorie débordent du champ financier et se propagent finalement vers le management stratégique et organisationnel. Cette période semble révolue, notamment après la réponse de Borison au Georgetown Challenge dont la contribution majeure réside dans la structuration des travaux passés.

Leur remise en question laisse place aux modèles sophistiqués, et parmi eux, les Options Réelles. En Europe, un tournant franc est marqué, notamment en Allemagne et en France.

Analyse par les options réelles

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Parmi les arguments techniques, la sophistication de la méthode, qui recouvre plusieurs idées, semble constituer un frein majeur. La sophistication a également trait à la difficulté du modèle. Sans doute pour ces raisons, le choix des praticiens adoptants se dirige vers la méthode binomiale de Copeland et Antikarov qui ne requière que quelques connaissances algébriques basiques.

La persistance de la confusion peut naître du manque de temps de réflexion dédié à cette étape.

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